光线传媒起伏：《哪吒2》赚超20亿元，阿里创投急速卖股丨文娱财报观察

21世纪经济报道记者 贺泓源 北京报道

《哪吒之魔童闹海》（《哪吒2》）大卖，出品方光线传媒迎来巨额收益。

2025年4月21日晚，光线传媒披露了一季报。财报显示，在一季度，光线传媒营收29.75亿元，同比增长177.87%；归母净利润20.16亿元，同比增长374.79%。

如此成绩，已经远超光线传媒在2024年业绩。当年，光线传媒营收15.86亿元，同比增长2.58% ；归母净利润2.92亿元，同比下滑30.11%。

光线传媒在今年一季度业绩狂奔背后便是，《哪吒2》超越历史的票房成绩。

据国家电影局统计，2025年春节档票房95.10亿元，同比大幅增长18.6%；观影人次1.87亿，同比增长14.7%。档期票房、观影人次双双创下历史最佳纪录。受此推动，2025年中国电影市场累计票房超北美票房成绩，位列全球第一。

《哪吒2》是其中最大推力。在春节档期间，《哪吒2》票房就已达到48.39亿元。截至4月22日晚，该片票房已经超过152.56亿元，排名全球影史第五。这一成绩大大刷新了国产影片票房天花板。

但另一头，资本市场似乎不太相信光线的长远叙事。

比如，光线传媒曾经的第三大股东阿里创投就在卖股套现。截至2024年末，阿里创投还是光线第三大股东，到了2025年一季度，其已不在十大股东名录里。

4月22日，光线传媒报收20.46元/股，跌幅9.23%。

需要看到的是，《哪吒2》大卖是系统性的。

光线传媒就在一季报中提到，《哪吒2》上映前，其就已提前着手规划、开发潮玩、手办、卡牌、出版物等多元衍生品，并筹划海外发行，致力于进一步挖掘IP价值，拓宽盈利渠道。

事实上，除开票房分成，《哪吒2》在IP开发上确实有着广泛收益。

在《哪吒2》的片尾名单中，直接露出合作消费品牌便达12个，包括蒙牛、兔头妈妈、荣耀手机等知名品牌。其中，蒙牛旗下纯牛奶、纯甄、未来星等多个系列均换上红色哪吒限定包装，可见其对哪吒IP的重视。

另外，泡泡玛特几乎与《哪吒2》上映同步上市相关盲盒，69元/只，很快就已断货。

在上映后，《哪吒2》更是引来大量新合作。库迪咖啡首席策略官李颖波就告诉21世纪经济报道记者，《哪吒2》合作比市面上传统IP价格要高。“我们花了很大的代价来谈合作，内部对于拿下《哪吒2》一开始就很坚定。”他说。

最终，库迪成为《哪吒2》在现制咖啡领域的独家合作方。

李颖波还提到，《哪吒2》衍生品的种种授权均需要导演组亲自去审查。此种认真态度在市场内并不常见。

甚至，《哪吒2》大爆，还影响了光线的战略轨迹。

在2024年年报中，光线传媒提到，其正进行极具战略意义的第二次历史性转型，即从“高端内容提供商”转变为“IP的创造者和运营商”。

具体来看，在IP创造方面，光线传媒资源将更多地向动画电影倾斜：在彩条屋和光线动画两个动画厂牌基础上，推动其他真人电影厂牌参与动画电影制作，并计划组建新的动画电影厂牌，同步持续扩充动画制作产能。真人电影业务则聚焦大片制作、类型化和系列化的开发以及完全的创新，力求在内容创作上实现突破。

在IP运营方面，光线已搭建专业的IP运营团队，并将持续扩充团队规模与数量。多个运营团队将以厂牌化模式运作，确保现有的大量IP资源得以及时、有效开发，使 IP运营业务得以快速推进；同时，创新运营模式，将运营环节前置至IP创作阶段。

“目前，公司正在游戏、卡牌、谷子、线上及线下品牌店、主题乐园等多个领域规划和布局，通过自主研发、与优质团队深度合作以及战略投资等多元方式，迅速拓展业务版图。”光线传媒称。

但是，资本市场对于光线的转型故事似乎没有那么感兴趣。

阿里创投急着套现就是明证。在2024年三季度，阿里创投还持有158,165,668股，持股比为5.39% ；到了2024年末，阿里创投持股数降为146,680,323股，持股比为5.00%。在2025年一季度末，阿里创投已经跌出十大股东，不在披露持股信息。

此外，阿里创投可能也没挣到太多钱。

上一轮，阿里创投以24.22元价格认购光线传媒非公开发行新增股份中的99,091,659股。这一价格甚至高于光线传媒在今年4月22日的收盘价。

当然，究竟赚多少钱，也要看卖出节点。

在2025年2月21日，光线传媒股价还来到了41.68元/股的高位。可惜，很快便腰斩。

而资本市场不信任光线传媒背后是，起伏的电影行业。

《哪吒2》爆火，并没有彻底拯救电影市场。据灯塔专业版数据，2025年清明档票房以3.78亿元收官，同比下滑55.1%。还需要看到，今年清明档总场次139.5万，刷新中国影史清明档场次纪录。可见单场观影人次降幅之大。

具体到新上映影片来看，今年清明档没有爆款，且仅一部影片票房过亿元。乃至，从春节档就上映的《哪吒2》以7189.6万元档期票房排名第三。

基于市场低迷，《哪吒2》上映时间一再延期。片方通知显示，该片密钥第三次延期，延长上映至5月31日。

客观上，电影市场的收缩，已经持续一段时间。

2024年，中国电影市场年度总票房425.02亿元，较2023年下降22.6%；观影人次10.1亿，较2023年下降 22.3%。当年4月，光线就提到，整个电影市场盈利的项目大概不到10%。

现在，电影市场正在走向更激烈分化。

以春节档为例，《哪吒2》成为光线传媒的印钞机，博纳影业出品的《蛟龙行动》则迎来巨亏。

此外，短视频还在进一步抢占用户时间。

《中国网络视听发展研究报告（2025）》显示，截至2024年12月，我国短视频用户规模达到10.40亿，继续保持增长，连续6年保持网络视听应用细分领域第一。

这代表着，只有更具吸引力的影片，才能吸引观众进入影院。由此，对制片提出了更高要求。

“市场走向两极分化，我们精力主要在新题材的头部影片。对于成本的控制越来越精细，也必须更精细了，也在推行大牌演员分成制，共担风险。”有头部电影公司高管对21世纪经济报道记者说。

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